必发bifa必发★★。bifa必发★★！策略快评:百年未有之大变局下的机遇与挑战（四）-贸易前景与科技浪潮★★：海外不确定性对A股影响有限

　　化工行业月报:磷化工行业★★：2025年1月月度观察-磷矿石价格高位运行★★，磷肥保供稳价工作稳步推进

　　汽车行业专题:智能驾驶芯片行业专题-智能驾驶进入快车道★★，地平线机器人-W和黑芝麻智能的投资价值分析

　　亚马逊(AMAZON)(AMZN.O) 海外公司财报点评:Q4利润表现出色★★，25Q1云指引受供应紧缺限制★★，继续加大AI投入

　　吉利汽车是民营车企和自主品牌的探路者★★。吉利汽车控股有限公司是我国自主品牌乘用车领军企业★★，主营乘用车及核心零部件的研发★★、生产和销售★★，公司覆盖吉利品牌★★、银河★★、几何★★、极氪★★、领克等子品牌★★。公司与控股集团过往近30年的发展史★★，整体可分为四个阶段★★：1.0机械时代★★、2.0时代★★、3.0精品车时代★★、4.0科技时代★★。公司旗下车型销量2024年全年217.7万辆多玩龙之谷礼包★★，实现加速增长★★；2024年前三季度营收1676.84亿元★★，同比增长36%★★，归母净利润130.53亿元★★，同比增长358%★★。

　　公司抓住SUV机遇的下半程★★，有望进一步把握电气化的下半程必发★★。公司在2014年之后销量★★、业绩大幅攀升★★，但在2018-2022年表现平平★★，2024年起进入新一轮爆发期★★。2024年为公司利润新一轮增长首年★★，公司估值★★、股价也从2024年下半年起开始修复★★。公司预计2025年将成为我国第二大新能源车企★★。

　　公司进行了三大变革——技术突破★★、管理提升和品牌整合★★。技术方面★★，公司的雷神混动系统★★、短刀电池★★、星睿AI云动力等技术模块迭代成熟★★，首发11合一电驱动等技术★★。管理方面★★，公司采取了多轮重要人员变动★★，进行组织架构调整★★；发布《台州宣言》★★，进行重大战略调整★★，聚焦核心汽车业务★★。品牌方面★★，几何品牌并入银河★★；极氪★★、领克资产端★★、业务端整合★★；公司增资极氪★★，进一步整合集团资源★★。

　　银河★★、极氪新品周期强势★★，燃油车受益自主替代和出海★★。银河系列车型搭载公司旗下GEA平台★★，GEA具备“硬件★★、系统★★、生态★★、AI”四位一体的特点★★；银河车型产品力强★★，拓品类叠加拓渠道★★，有望成为公司增量主力军★★。极氪品牌定位为高端新能源品牌★★，过往产品以性能轿车和MPV为市场熟知★★，目前正在积极进入更广阔的SUV市场★★；极氪承担公司自主智能化研发的重任★★，同时将与Waymo合作Robotaxi车型★★，进军北美市场★★。领克系列正在电气化转型★★，与极氪整合之后★★，产品定位更加明晰多玩龙之谷礼包★★，销量有望上新台阶★★，并实现降本增效★★。CMA平台赋能公司燃油车产品线★★，燃油车是目前公司出海的主力★★，有望依托集团资源深耕海外市场★★。

　　风险提示★★：产品销量低于预期★★、毛利下滑的风险★★；国内汽车行业竞争加剧的风险★★；国内外政策变化带来的风险等★★。

　　2月9日国家统计局公布★★，1月份中国CPI同比为0.5%★★，较上月回升0.4个百分点★★；PPI同比为-2.3%★★，持平上月★★。

　　结论★★：1月国内CPI同比明显上升★★，但考虑到2025年1月价格同比受到春节错位的显著影响★★，因此1月CPI同比的上升无法作为价格明显回暖的确据★★，参考当月环比与环比历史均值的比较能更好地对价格冷暖做出判断★★。

　　从环比来看多玩龙之谷礼包★★，1月国内CPI环比低于季节性水平★★，表现偏弱★★，但核心CPI环比持平季节性★★，表现并不弱★★，显示在扩内需政策支持下★★，核心商品和服务价格延续回暖趋势★★。实际上★★，1月CPI环比低于季节性水平主要受食品拖累★★，非食品环比仍高于季节性水平★★。1月PPI环比低于季节性水平★★，但受消费支持政策影响的耐用消费品PPI环比明显高于季节性水平★★。

　　在春节错位效应影响下★★，2025年2月国内综合通胀同比大概率明显回落★★。基于高频价格指标的表现★★，考虑稳增长政策显效以及春节效应错位效应对2025年2月价格的影响★★，预计2月国内CPI食品价格环比约为0.5%★★，CPI非食品价格环比约为-0.1%★★，CPI整体环比约为零★★，2月CPI同比或明显回落至-0.5%★★；预计2月国内PPI环比约为0.1%★★，2月PPI同比或上升至-2.0%★★。

　　深圳市2024年经济发展总体平稳★★、稳中有进★★。2024年深圳生产总值稳步提高★★，同比增长5.8%★★，达到5.5%的增长目标★★；进出口同比增长16.4%★★，全年增速较前三季度有所下降★★，对外贸易保持在广东省的一半★★；工业生产增速保持在较高水平★★，规模以上工业增加值同比增长9.7%★★；固定资产投资继续增长★★，同比增长2.4%★★，增速持续高于广东省平均水平★★；消费平稳增长★★，社会消费品零售总额增速稳步提升★★，社零总额占广东省比例有所提升★★；金融机构存贷款余额平稳增加★★，存款及贷款余额增速有所下滑★★；居民消费价格同比增长0.1%★★，增速略高于广东省平均水平★★。

　　我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况★★，对私募可交换债项目做基本要素跟踪★★，私募发行条款发行过程可能有更改★★，请以最终募集说明书为准★★，发行进度请与相关主承销商咨询★★。

　　主要结论★★：上周REITs周涨幅为0.4%★★，总市值继续增长★★。证监会新政支持新型基础设施项目发行REITs★★，探索养老REITs★★。随着REITs入池资产领域逐渐丰富★★，REITs市场有望继续扩容★★。

　　中证REITs指数周涨幅为0.4%★★。截至2025年2月7日★★，中证REITs（收盘）指数收盘价为838.88★★，整周（2025/2/3-2025/2/7）涨幅为0.4%★★，表现弱于沪深300指数（+2.0%）★★，强于中证全债指数（+0.2%）★★。近一年中证REITs指数回报率为20.1%★★，波动率为9.6%★★，回报率较股债指数更高★★，波动率介于股债指数之间★★。截至2025年2月7日★★，REITs总市值达到历史最高值1733亿元★★，较上周增长23亿元★★；周换手率为0.94%★★，较节前一周提升0.01个百分点★★。

　　保障房★★、仓储物流★★、产业园类REITs领涨★★。截至2025年2月7日★★，从不同项目属性REITs来看★★，产权类REITSs周涨跌幅为+0.7%★★，特许经营权类REITs周涨跌幅为-0.2%★★；从不同项目类型REITs来看★★，各类型涨跌不一★★，涨幅最高的三个项目类型分别为保障房类★★、仓储物流类★★、产业园类★★。分具体标的来看★★，上周涨幅排名前三的三只REITs分别为嘉实物美消费REIT（+14.21%）必发★★、华夏首创奥莱REIT（+10.79%）★★、华夏大悦城商业REIT（+10.72%）★★。

　　生态环保类REITs上周交易活跃度最高★★。从不同项目类型来看★★，生态环保类REITs本周交易最活跃★★，区间日均换手率最高★★，为1.2%★★，交通基础设施REITs成交额占比最高★★，成交额占REITs总成交额25.4%★★。从上周不同REITs产品资金流向来看★★，主力净流入额最高分别为易方达华威市场REIT（6255万元）★★、红土创新深圳安居REIT(1126万元）★★、华泰宝湾物流REIT（881万元）★★。

　　证监会新政支持新型基础设施项目发行REITs★★，探索养老REITs★★。2月7日★★，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》★★，一是支持人工智能★★、数据中心★★、智慧城市等新型基础设施以及科技创新产业园区等领域项目发行不动产投资信托基金（REITs）★★，促进盘活存量资产★★，支持传统基础设施数字化改造★★；二是支持符合条件的健康多玩龙之谷礼包★★、养老等银发经济企业股债融资★★，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和REITs★★。随着REITs入池资产领域逐渐丰富★★，REITs市场有望继续扩容★★。

　　公募REITs陆续公布四季报★★。从已公布四季报的REITs主要财务指标来看★★，大多数项目类型的营业收入和净利润出现同比下滑★★，其中保障房项目净利润变现最为亮眼★★，平均实现增长31.04%★★，体现出在经济弱复苏背景下的较强韧性★★；产业园★★、能源★★、仓储物流的年度累计可供分配金额同比实现正增长★★，其余项目类型均有所下滑★★。

　　建议采取哑铃策略配置公募REITs★★。从资产配置角度★★，建议采取哑铃策略★★，一方面★★，可关注交通★★、仓储物流★★、产业园类相对净值折价率高的资产★★，有望受益于估值修复的困境反转逻辑★★；另一方面★★，在当前经济弱复苏背景下★★，为获得长期稳定派息回报★★，可关注保障房★★、生态环保类对经济周期敏感度低的品种★★。

　　风险提示★★：公开资料数据滞后★★，二级市场价格波动风险★★，基础设施项目运营风险★★，税收等政策调整风险★★，流动性风险等★★。

　　股市方面★★，上周权益市场放量上涨★★，沪指重返3300点以上★★；DeepSeek发布高性价比开源模型拉平与海外模型差距★★，科技板块表现突出★★，DeepSeek概念及AI概念股表现强势★★，此外★★，英伟达联合宇树机器人公开展示G1人形机器人★★、比亚迪智驾进展等催化相关板块行情★★。债市方面★★，上周债券市场总体走强★★；尽管汇率压力★★、权益市场走强对债市情绪有一定压制★★，在1月PMI数据回落★★、资金面短期边际改善下★★，上周债市整体震荡偏强★★；10年期国债收益率周五收于1.60%★★，较前周下行2.67bp★★。

　　转债市场方面★★，上周转债个券多数上涨★★，中证转债指数全周+1.64%★★，价格中位数+2.14%★★，我们计算的转债平价指数全周+2.07%★★，全市场转股溢价率与上周相比-3.26%★★。个券层面★★，英搏（低空经济）★★、联创（车载镜头&比亚迪产业链）★★、新致（DeepSeek概念）★★、震裕（机器人）★★、豪24（机器人）涨幅靠前★★；苏行（已公告强赎）★★、柳工转2（业绩预告不及预期）★★、大秦（已公告强赎）转债跌幅靠前★★。

　　上周市场总体迎来“开门红”★★，在业绩预披露★★、美对华加征关税等不确定因素相继落地★★，春节消费★★、电影票房数据表现亮眼等影响下★★，市场交投情绪火热★★，风险偏好有所修复★★；转债市场多数个券收涨★★，且不少个券涨幅超过正股★★，平价（90,125）区间转债估值进一步抬升至21.4%★★。

　　往后来看★★，证监会提出推动中长期资金入市★★、并发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》★★；国产大模型取得明显进展★★，且近期多家科技★★、金融企业相继接入DeepSeek大模型★★；比亚迪宣布将推出“天神之眼”高阶智驾系统★★；2月处于宏观经济数据和上市公司财报真空期★★。在政策支持★★、产业催化不断★★、而不确定性因素相对较少等合力作用下★★，权益市场有望延续向好态势★★，风格上春季躁动时期小盘及成长或更占优★★，阶段性避免对美出口敞口较大的公司★★。

　　转债方面★★，1月沪深交易所持仓数据显示公募★★、保险等机构加仓转债★★，且考虑转债ETF规模增长下★★，主动管理类基金亦加仓转债★★，反映1月转债市场配置力量较充裕★★。尽管目前转债市场估值并不低（位于历史70%以上分位数）★★，但在资产荒大背景★★、利率低位+股市结构性行情的大类资产格局下★★，资金对稳健低波资产的追逐或仍对转债估值形成支撑★★。

　　择券方面★★，转债高估值状态对择券带来较大挑战★★，正股波动率对转债择券胜率尤为关键★★，关注国产算力产业链★★、AI应用★★、人形机器人★★、汽车智能化等估值弹性大★★，家电及汽车补贴政策驱动的消费等业绩有增长的板块的机会★★；低利率环境下亦可加强对红利板块中偏股型低溢价率个券的关注★★。此外★★，上周部分前期观望情绪较浓★★、选择无间隔下修的个券（如天23★★、华亚转债）提议下修★★，近期或可多加留意条款博弈机会★★。

　　策略快评:百年未有之大变局下的机遇与挑战（四）-贸易前景与科技浪潮★★：海外不确定性对A股影响有限

　　据央视新闻消息★★，当地时间1月28日★★，美国多名官员回应DeepSeek对美国的影响★★，表示DeepSeek是“偷窃”★★，正对其影响开展国家安全调查★★。就在前一天★★，美国总统特朗普还称DeepSeek是很积极的技术成果★★。美国近年来所谓的各项“清单”和“法案”实质为主打碎片化和单边化格局的贸易武器★★。在国内人工智能和机器人技术跃升和弯道超车的语境下★★，我们对A股前景与科技主线依然乐观★★，配置上建议“以我为主★★、灵活应对”★★。

　　发展煤化工可充分发挥我国煤炭资源优势★★。我国煤炭资源丰富★★，2023年我国煤炭产量47.1亿吨★★，占全球煤炭产量的51.8%★★；而原油和天然气产量分别占全球总产量的4.6%和5.8%★★，资源仍相对匮乏★★。发展煤化工替代石油资源★★，充分发挥国内煤炭资源优势★★，有利于保障国家能源战略安全★★。

　　煤制油气保障能源安全★★，煤制烯烃效益较高★★。2024年我国烯烃主流工艺仍为油制烯烃★★，煤制烯烃成本较低★★。据卓创资讯★★，2024年煤制和油制烯烃平均含税成本分别为7319和8373元/吨★★，煤制烯烃成本优势约为1055元/吨★★。主流煤化工产品中★★，煤制烯烃的单吨煤耗相对较高★★，意味着使用西部地区低价煤炭生产成烯烃产品★★，再运输到其他地区消费的经济效益较高★★，更大程度节省运力★★。传统煤化工中合成氨和甲醇为核心产品★★，我国合成氨/甲醇在产企业中以煤炭为原料的产能占比达89%/76%★★。2024年★★，我国煤制合成氨毛利率高于气制合成氨★★，而煤制甲醇利润率低于气制作甲醇★★。

　　西北煤炭资源集中★★，利于发展煤化工★★，规划项目总投资额或超万亿元★★。中国煤炭资源分布不均★★，西部资源丰富★★，东部资源面临枯竭★★。未来煤炭开发潜力主要集中在晋陕蒙新地区★★，规划煤矿产能也以这些地区为主★★。截至2024年底必发★★，西北地区规划的煤化工项目总投资额或超万亿元★★，项目以煤制油★★、煤制气★★、煤制烯烃等主流现代煤化工产品为主★★。晋陕蒙新四个地区的煤炭资源储量和原煤产量均处于全国领先地位★★，2023年合计产量占全国原煤总产量的比重高达81.35%★★，是我国煤炭供应的核心力量★★。晋陕蒙宁甘新煤炭消费量占比由2015年的31%增至2022年的43%★★。

　　运力及供水持续优化★★。煤炭主产区的煤炭铁路发运量呈提升态势★★，运力改善★★，未来煤化工产品外运能力也将随运输通道发展而提升★★。我国煤炭资源与水资源呈逆向分布★★，西部地区水资源相对短缺对煤化工产业发展形成一定制约★★。晋陕蒙新宁地区中★★，新疆和陕西近十年供水总量提升幅度较大★★，未来供水工程的发展或将助力当地煤化工发展★★。

　　化工行业月报:磷化工行业★★：2025年1月月度观察-磷矿石价格高位运行★★，磷肥保供稳价工作稳步推进

　　2025年1月SW磷肥与磷化工指数跑输SW基础化工★★，跑赢沪深300指数★★。截至2025年1月27日★★，SW磷肥与磷化工指数收于1594.62 点★★，较12月31日的1623.83 点下跌-1.80%★★；同期SW基础化工指数跌幅-0.57%★★；沪深300指数跌幅-2.99%★★；1月SW磷肥与磷化工指数跑输SW基础化工指数1.23 pcts★★，跑赢沪深300指数1.20 pcts★★。截至1月27日★★，SW磷肥与磷化工指数的市盈率PE和市净率PB分别为16.45★★、1.77★★，SW基础化工指数分别为23.11★★、1.75★★，沪深300指数分别为12.44 ★★、1.34★★。

　　磷矿石价格高位运行★★，磷肥保供稳价工作稳步推进★★。近两年来★★，国内磷矿的资源稀缺属性日益凸显★★，价格保持高位运行态势★★。据百川盈孚必发★★，截至2025年1月31日★★，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨★★，同比上涨0.97%★★，环比持平★★，价格继续在高位运行★★。1月17日中国磷复肥工业协会向全行业发出“主动担当 让利于农”的倡议★★，包括积极组织生产★★，一次性降价让利★★，加快向基层铺货进度等★★。当天云贵★★、湖北等头部工厂就率先将二铵价格下调200元/吨★★，此后其余二铵工厂也陆续跟进★★，幅度同样在200元/吨★★。目前二铵企业陆续落实价格★★，积极与贸易商协调相关价格政策★★，平稳渡过价格调整期★★。

　　主要磷化工产品经营情况回顾与展望★★：1）磷肥方面★★，磷肥是磷化工行业基本盘★★，截至1月27日★★，国内磷酸一铵参考价格2988元/吨★★，同比-2.03%★★，环比-1.52%★★；一铵价差约511.65元/吨★★，同比-37.60%★★，环比+0.35%★★。磷酸二铵参考价格3306元/吨★★，同比-9.87%★★，环比-6.64%★★；二铵价差约543.85元/吨★★，同比-51.81%★★，环比-23.16%★★。出口方面★★，2024年我国磷酸一铵累计出口量200.48万吨★★，同比-1.55%★★；磷酸二铵累计出口量456.22万吨★★，同比-9.40%★★。当前国内磷肥企业正积极推进保供稳价工作★★，生产企业利润短期承压★★。2）磷酸铁锂方面★★，磷酸铁锂贡献磷矿石边际需求增量★★，2024年国内磷酸铁锂产量257.27万吨★★，同比增长53.97%★★，折算成17%品位磷矿石需求量约680.80万吨★★，占当年我国磷矿石产量的约5.73%★★，而2020年这一比值仅为0.42%★★。我们预计未来三年新能源领域对磷矿石的需求量仍有相当可观的提升空间★★。当前磷酸铁/锂行业产能相对过剩★★，1月行业整体亏损幅度有所扩大★★。

　　风险提示★★：安全生产和环境保护风险★★；磷化工产品需求不及预期的风险★★；产能扩张导致的市场风险★★；原材料价格波动的风险等★★。

　　本周★★，恒指涨4.5%★★，恒生综指涨4.4%★★。风格上★★，大盘（恒生大型股+4.7%）＞小盘（恒生小型股+4.1%）＞中盘（恒生中型股+2.7%）★★。

　　概念指数多数上涨★★，涨幅居前的有★★：恒生汽车（+11.8%）★★、恒生科技（+9%）★★、恒生互联网（+6.9%）★★、恒生创新药（+5.8%）★★、恒生中国企业（+5.4%）★★；下跌的有★★：恒生公用事业（-1.2%）★★。

　　港股通行业中★★，23个行业上涨★★，6个行业下跌★★，1个基本持平★★。上涨幅度居前的行业为★★：汽车（+16%）★★、计算机（+14.2%）★★、电子（+13.1%）★★、商贸零售（+11.9%）★★、电力设备及新能源（+7.4%）★★；下跌幅度居前的行业为★★：基础化工（-3.1%）★★、钢铁（-1.8%）★★、综合（-1.2%）★★、交通运输（-0.8%）★★、家电（-0.5%）★★。

　　本周★★，港股通个股资金显著流入★★，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+15亿港元/日★★，上周为+1.2亿港元/日★★，近4周平均为+9亿港元/日★★；近13周为+0.7亿港元/日★★。

　　分行业看必发★★，23个行业资金流入★★，3个行业资金流出★★，4个基本持平★★。资金流入量较大的行业有★★：电子（+4.2亿港元/日）★★、计算机（+2.4亿港元/日）★★、汽车（+2.4亿港元/日）★★、传媒（+2亿港元/日）★★、商贸零售（+2亿港元/日）★★；资金流出的行业流出量均不显著★★。

　　结构上★★，16个行业EPS预期上修★★，13个行业EPS预期下修★★。上修的行业主要有★★：电力设备及新能源（+6.6%）★★、钢铁（+5.8%）★★、医药（+3.3%）★★、基础化工（+1.6%）★★、电子（+1%）★★；下修的行业主要有★★：房地产（-1.1%）★★、交通运输（-1%）★★、电力及公用事业（-1%）★★、煤炭（-0.6%）★★、纺织服装（-0.6%）★★。

　　风险提示★★：经济基本面的不确定性★★，国际政治局势的不确定性★★，美国财政政策的不确定性★★，美联储货币政策的不确定性★★。

　　风格★★：大盘价值（罗素1000价值-0.2%）大盘成长（罗素1000成长-0.3%）≈小盘成长（罗素2000成长-0.3%）小盘价值（罗素2000价值-0.4%）★★。

　　13个行业上涨★★，9个行业下跌★★，2个基本持平★★。强势行业★★：半导体产品与设备（+4.5%）★★、食品与主要用品零售（+3.9%）★★、电信业务（+3.2%）★★、消费者服务（+2.7%）★★、银行（+2%）★★；弱势行业★★：汽车与汽车零部件（-10%）★★、耐用消费品与服装（-5%）★★、零售业（-2.8%）★★、技术硬件与设备（-2.4%）★★、媒体与娱乐（-2.3%）★★。

　　本周★★，美股资金小幅流出★★。标普500成分股本周估算资金流为-6.5亿美元★★，上周为-289亿美元★★，近4周为-107.9亿美元★★，近13周为-119.9亿美元★★。

　　12个行业资金流入★★，12个行业资金流出★★。流入行业★★：软件与服务（+55.4亿美元）★★、半导体产品与设备（+11.2亿美元）★★、消费者服务（+4.9亿美元）★★、运输（+2.6亿美元）★★、食品与主要用品零售（+1.8亿美元）★★；流出行业★★：汽车与汽车零部件（-37.2亿美元）★★、媒体与娱乐（-11.7亿美元）★★、综合金融（-8.1亿美元）★★、零售业（-7.9亿美元）★★、材料（-6.1亿美元）★★。

　　15个行业盈利预期上升★★，8个下降★★，1个行业盈利预期基本不变★★。上修幅度领先的行业有★★：能源（+1.7%）★★、运输（+1.1%）★★、耐用消费品与服装（+0.5%）★★、零售业（+0.5%）★★、食品与主要用品零售（+0.3%）★★；业绩下修幅度较大的行业有★★：汽车与汽车零部件（-3%）★★、食品饮料与烟草（-1.3%）★★、材料（-0.8%）★★、保险（-0.3%）★★、商业和专业服务（-0.3%）★★。

　　风险提示★★：经济基本面的不确定性★★，国际政治局势的不确定性★★，美国财政政策的不确定性★★，美联储货币政策的不确定性★★。

　　科技周期的内在动因与外在表现★★。我们回顾了经济周期学派中对科技周期的解释★★。一般意义上★★，经济学家将科技周期解释为影响康波周期的原因之一★★，但这种解释并未在周期的长度★★、周期的动因★★、周期的偶然还是必然三个问题上有统一的答案★★。

　　我们认为★★，科技周期有其内在动因与外在表现★★。其内在动因是摩尔定律★★，或者更广义的说是算力的指数级变化★★，按照我们的检验★★，从1945年第一台通用计算机ENIAC开始到2023年接近80年的时间里★★，算力的指数级进步速度是稳定的★★，成本每下降一个数量级（1/1000）大约是13-14年★★，该长度即是我们认为的科技周期的长度★★；科技周期的外在表现是渗透率曲线的变化★★，它由一条条S曲线的相互替代而组成★★。

　　科技周期的划分★★。利用历史数据★★，我们选取了美股（纳斯达克）作为划分周期的基础★★。每一次纳指在短周期的低点到低点★★，我们称之为一个基钦周期★★，四个基钦周期则构成了一个完整的科技周期★★，每个科技周期又可以分为上半场和下半场★★，其中上半场主要是积累和建设基础设施★★，下半场主要是发展应用★★。

　　从1957年开始我们将科技周期划分为★★：“比特时代”（集成电路时代）★★、“K比特时代”（个人电脑时代）★★、“M比特时代”（互联网时代）★★、“G比特时代”（移动互联网时代）★★、“T比特时代”（通用人工智能时代）★★。前者的称谓是该时代算力的平均水平★★，后者的称谓则是渗透率曲线加速所综合反映的时代特征★★。

　　科技周期与市场表现★★。科技周期对股票市场有两个显著的影响★★。对于涨幅而言★★，下半场的涨幅远高于上半场的涨幅★★，数据显示★★，下半场的一个基钦周期纳斯达克指数最大涨幅平均值在166%★★，上半场仅为98%★★；对于市场风格而言★★，上半场是价值股风格★★，下半场是成长股风格★★，该结论在美股★★、A股中都有明显的数据支持★★。

　　科技周期的未来★★。在人类社会更久远的历史中★★，算力的指数级进步并非仅是计算机时代的产物★★，“加速回报定律”显示★★，从生命体出现后这种指数级进步一直存在★★。在未来★★，随着量子计算的成熟★★，算力进步的指数曲线是否会有一种新的范式（例如双重指数增长）还有待观察★★。

　　汽车行业专题:智能驾驶芯片行业专题-智能驾驶进入快车道★★，地平线机器人-W和黑芝麻智能的投资价值分析

　　智能驾驶芯片行业★★：千亿市场空间大赛道★★，国产芯片厂商崭露头角★★。技术进步+成本下降+消费者接受度高★★，智能驾驶行业渗透率加速提升★★，在ADAS功能进一步普及的推动下★★，全球ADAS SoC市场预计从2023年的275亿元增至2028年的925亿元★★，CAGR为27.5%★★。自动驾驶SoC供应商方面★★，中国的主要自动驾驶SoC市场参与者包括地平线★★、黑芝麻智能等★★；其他国家的主要自动驾驶SoC市场参与者包括英伟达★★、Mobileye★★、高通★★、Texas Instruments（TI）及瑞萨★★。目前英伟达★★、高通★★、地平线★★、华为★★、黑芝麻等均推出了适配L3级及以上高阶智能驾驶的芯片方案★★。

　　地平线机器人-W★★：自主智能驾驶解决方案龙头★★。地平线产品包括汽车解决方案（2023年营收占比95%★★，下同）和非车解决方案（5%）两部分★★，2023年★★，公司收入15.52亿元★★，同比增长71%★★，净利润为-67.4亿元★★。1）产品端★★，汽车解决方案方面★★，地平线作为国内头部智能驾驶SoC芯片厂商★★，征程系列芯片布局包括征程2★★、征程3★★、征程5★★、征程6★★，已完全覆盖L1-L4智能驾驶★★。2）客户端★★，依托完整成熟的软硬件产品矩阵与智驾全栈技术★★，从IP开放授权到智驾解决方案交付★★，地平线提供全链路的量产开发支持与平台化服务★★，公司成为众多车企品牌★★、Tier1决胜智能化时代的首选合作伙伴★★。目前★★，地平线家全球车企及品牌达成超290款车型前装量产项目定点★★，已有130+款量产上市车型★★。展望未来★★，征程系列芯片规模化放量★★，公司业绩有望高速增长★★。

　　黑芝麻智能★★：领先的智能汽车计算芯片及解决方案国产供应商★★。黑芝麻智能主营业务主要分为两部分★★，分别是汽车自动驾驶产品（2023年营收占比88.5%）及解决方案和智能影像解决方案（11.5%）★★，2023年★★，公司收入3.12亿元★★，同比增长89%★★，净利润为-48.6亿元必发★★。1）产品端★★，黑芝麻智能SoC芯片产品全面覆盖低中高阶智能驾驶和跨域融合场景★★，包括专注于自动驾驶的华山系列★★，及专注于跨域计算的武当系列★★。除自有SoC外★★，公司提供自动驾驶配套软件★★，以支持客户在SoC上开发及部署应用程序时进行定制★★。2）客户端★★，公司自动驾驶产品及解决方案客户数目由2021年的21名增加至2023年的69名★★，公司与诸多汽车OEM★★、一级供应商★★、软硬件及移动出行合作方合作★★，打造丰富的生态圈★★，合作车企包括长安汽车★★、吉利汽车★★、上汽集团★★、一汽集团等★★。

　　1月回顾★★：整体跑赢大盘★★，水泥相对收益明显★★。1月建材板块单月-1.95%★★，跑赢沪深300指数1.0pct★★，其中水泥板块+0.1%★★，跑赢沪深300指数3.1pct★★，玻璃板块-3.42%★★，跑输沪深300指数0.43pct★★，玻纤板块-2.37%★★，跑赢沪深300指数0.62pct★★，其他建材板块-2.91%★★，跑赢沪深300指数0.08pct★★。建材细分板块中★★，涨跌幅前三位的板块为减水剂（+11.32%）★★、石膏板（+3.20%）★★、水泥管（+0.99%）★★，后三位为混凝土（-10.40%）★★、碳纤维（-9.76%）★★、陶瓷瓷砖（-9.05%）★★。建筑各细分版块全部下跌★★，国际工程跌幅较小（-1.21%）★★，大型建筑央企跌幅较大（-7.05%）★★。

　　年末开工提速★★，政策效果继续释放★★，关注后续持续性★★。2024年12月全国开工项目投资额2.62万亿元★★，单月同比大幅增长45.8%★★，单月环比大幅增长238.8%★★，2025年1月新增专项债发行2048亿元★★，同比+260.7%★★。尽管2024年12月项目开工明显提速★★，但2024年整体开工强度仍然同比显著下降★★，2024年1-12月开工项目投资额32.01万亿元★★，同比-32.8%★★。而随着开工端在2022年见顶后持续下滑★★，实物工作量在2023年见顶后也将持续承压★★。12月政治局会议和中央经济工作会议继续释放更加坚定的稳楼市基调★★，房地产市场继续筑底★★，积极变化持续累积★★，12月销售降幅连续8个月收窄★★，尤其三季度以来★★，在中央政治局定调市场“止跌回稳”基调下★★，降幅收窄加速★★，但投资端尚未出现改善迹象★★，依旧处于低位且降幅仍有扩大★★。12月基建投资有所加快★★，广义基建保持高增速★★，狭义增速环比再次提升★★，财政端整体定调偏积极★★，1月10日国务院新闻办公室系列新闻发布会★★，财政部再次表示在“力度★★、效率★★、时机”3个方面★★，更加积极的财政政策未来可期★★，增量政策对实物量的效果预计后续有望逐步显现★★。

　　关注节后需求恢复和供给端积极变化★★。①水泥★★：节前水泥需求继续减弱★★，但受暖冬影响★★，南方地区施工需求略好于预期★★，目前北方地区已经全面进入采暖季★★，同时南方地区一季度停窑力度进一步加大★★，短期价格季节性回落后已趋于稳定★★，整体库存偏低运行★★，有望为后续开春行情奠定良好基础★★。②玻璃★★：浮法玻璃中下游节前适当备货★★，叠加供给端持续缩减★★，企业去库积极多玩龙之谷礼包★★，价格窄幅波动★★，短期仍有部分产线点火及冷修计划★★，产能预期变化不大★★，关注节后下游开复工节奏★★；光伏玻璃需求支撑不足★★，短期终端需求尚未见好转迹象★★，组件厂家开工率维持低位★★，冷修支撑下供应压力继续缓解★★，利润空间略有修复但整体仍处于亏损状态★★，供需偏弱下预计短期价格稳定为主★★。③玻纤★★：粗纱短期基本走稳★★，个别产品受产能缩减影响小幅提涨但新价推进情况一般★★，节后随着市场需求逐步释放叠加短期供给增量不多★★，价格短期维稳且有提涨可能★★；电子纱需求支撑有限★★，叠加电子布库存偏高仍待消化★★，下游提供积极性较弱★★，短期预计价格继续维持稳中偏弱★★。

　　2月7日★★，为拓宽保险资金运用渠道★★，优化保险资产配置结构★★，推动保险公司提升资产负债管理水平★★，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（以下简称“《通知》”）★★，开展保险资金投资黄金业务试点★★。

　　国信非银观点★★：近年来★★，“资产荒”叠加低利率环境★★，为保险资金配置带来一定挑战★★。拓宽保险投资渠道成为稳定中长期投资收益水平的重要手段★★。作为全球优质的避险类资产★★，黄金具备对抗通胀★★、流动性好★★、无信用风险等优势★★。《通知》的落地将直接打开险资参与黄金投资的空间★★，对优化资产配置结构★★、分散投资风险★★、增强流动性等方面带来诸多优势★★。综合来看★★，作为以固收类资产为“压舱石”的绝对收益型机构★★，险资投资黄金符合中长期优化资产配置结构的诉求★★，我们认为放开黄金投资试点或将成为险资构建“固收+”的重要工具之一★★。我们预计相应政策的落地或将为黄金市场带来2000亿元左右的增量资金★★。

　　1月跑赢市场★★。1）25年1月份传媒板块（申万传媒指数）下跌0.59%★★，跑赢沪深300指数2.40百分点★★，在申万一级31个行业中排名第7位★★；2）受小红书及AI催化★★，12月调整充分的AI应用端表现相对较好★★，卓创资讯★★、世纪天鸿★★、引力传媒★★、龙韵股份★★、利欧股份涨幅居前★★；部分前期涨幅较大的中小市值标的调整较为明显★★，中科云网必发★★、返利科技★★、紫天科技★★、华扬联众★★、湖北广电跌幅居前★★；3）估值来看★★，当前申万传媒指数对应TTM-PE 40x★★，处于过去5年64%分位数★★。

　　1月版号过百★★，“苹果税”若调整有望为游戏行业带来显著利润增量★★。1）1月份国产网络游戏共有123款游戏过审★★，过审数量继续保持高位★★；2）中国国家市场监督管理总局被曝正在对苹果公司发起反垄断调查★★，从全球主要市场来看★★，中国市场苹果税最高且不开放第三方支付市场★★；若未来苹果分成比例参考欧洲水平★★，从标准企业的30%下降至17%★★，则有望为国内游戏开发商带来百亿量级利润增量★★；3）1月全球新游市场中国中国表现亮眼★★，前4均为国内企业（网易★★、雷霆★★、三七互娱★★、乐享元游）★★。

　　1月票房市场同比大幅向上★★、春节档历史新高★★，票房持续复苏值得期待★★。1）25年1月1月总票房达63.7亿元人民币★★，同比大幅增长146.6%★★；2）2025年中国春节档分账票房85.49亿（不含服务费）★★，在较高的基数之上同比增加6.64%★★，录得中国春节档影史第一高★★；优质内容释放拉动观影需求★★，实现量价齐升★★，为全年电影市场的加速回暖奠定良好基础★★；3）内容为王★★，《哪吒2》票房有望创造票房新纪录★★；国产优质影片供给周期修复之下★★，票房市场持续修复可期★★。

　　DeepSeek全球爆火★★，开源生态加速AI应用安卓时刻到来★★。1）DeepSeek先后开源发布基础大模型V3★★、推理模型R1★★、多模态Janus★★，性能追平头部闭源模型OpenAI GPT4o★★，成本大幅下降★★；参考Ios发布之后Google发布安卓操作系统★★，Deepseek高性能且开源的生态有望带动AI走向技术平权★★、加速AI应用走向安卓时刻★★；2）应用方面★★，手机★★、智能座舱等领域加速落地★★；3）美国启动“星际之门”项目★★，Google/Meta/微软/亚马逊持续提升资本开销★★，AI正在加速走向普及时刻★★。

　　乘势而起★★：市场新高趋势追踪★★：截至2025年2月7日★★，上证指数★★、深证成指★★、沪深300★★、中证500★★、中证1000★★、中证2000★★、创业板指★★、科创50指数250日新高距离分别为5.33%★★、8.00%★★、8.54%★★、7.84%★★、6.76%★★、7.71%★★、14.74%★★、5.13%★★。中信一级行业指数中汽车★★、电子★★、计算机★★、银行★★、家电行业指数距离250日新高较近★★，煤炭★★、食品饮料★★、石油石化★★、农林牧渔★★、医药行业指数距离250日新高较远★★。概念指数中★★，汽车配件精选★★、云计算★★、人工智能★★、互联网★★、汽车★★、汽车零部件等概念指数距离250日新高较近★★。

　　见微知著★★：利用创新高个股进行市场监测★★：截至2025年2月7日★★，共439只股票在过去20个交易日间创出250日新高★★。其中创新高个股数量最多的是电子★★、机械★★、汽车行业★★，创新高个股数量占比最高的是银行★★、汽车★★、通信行业★★。按照板块分布来看★★，本周科技★★、制造板块创新高股票数量最多★★；按照指数分布来看★★，中证2000★★、中证1000★★、中证500★★、沪深300★★、创业板指★★、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为★★：9.70%★★、9.10%★★、7.60%★★、10.67%★★、10.00%★★、8.00%★★。

　　平稳创新高股票跟踪★★：我们根据分析师关注度★★、股价相对强弱★★、趋势延续性★★、股价路径平稳性★★、创新高持续性等角度★★，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含万辰集团★★、瑞芯微★★、北特科技等50只平稳创新高的股票★★。按照板块来看★★，创新高股票数量最多的是科技★★、制造板块★★，分别有17★★、16只入选★★。其中★★，科技板块中创新高最多的是电子行业★★；制造板块中创新高最多的是机械行业★★。

　　风险提示★★：市场环境变动风险★★，模型失效风险★★，本报告基于历史客观数据统计★★，不构成任何投资建议★★，历史股价表现不代表未来股价表现★★。

　　本周★★，优秀基金业绩增强组合绝对收益1.91%★★，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.02%★★。本年★★，优秀基金业绩增强组合绝对收益2.96%★★，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.14%★★。今年以来★★，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名43.93%分位点（1524/3469）★★。

　　本周★★，超预期精选组合绝对收益2.93%★★，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.00%★★。本年★★，超预期精选组合绝对收益7.84%★★，相对偏股混合型基金指数超额收益4.74%★★。今年以来★★，超预期精选组合在主动股基中排名12.74%分位点（442/3469）★★。

　　本周★★，券商金股业绩增强组合绝对收益2.41%★★，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.52%★★。本年★★，券商金股业绩增强组合绝对收益4.27%多玩龙之谷礼包★★，相对偏股混合型基金指数超额收益1.18%★★。今年以来★★，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名32.08%分位点（1113/3469）★★。

　　本周★★，成长稳健组合绝对收益3.02%★★，相对偏股混合型基金指数超额收益0.09%★★。本年★★，成长稳健组合绝对收益6.49%★★，相对偏股混合型基金指数超额收益3.39%★★。今年以来★★，成长稳健组合在主动股基中排名18.07%分位点（627/3469）★★。

　　本周★★，股票收益中位数4.05%★★，85%的股票上涨★★，15%的股票下跌★★；主动股基中位数2.55%★★，89%的基金上涨★★，11%的基金下跌★★。

　　本年★★，股票收益中位数1.63%★★，59%的股票上涨★★，41%的股票下跌★★；主动股基中位数2.29%★★，73%的基金上涨★★，27%的基金下跌★★。

　　在构建量化组合时★★，从传统地对标宽基指数★★，转变为对标主动股基★★。在借鉴优秀基金持仓的基础上★★，采用量化方法进行增强★★，达到优中选优的目的★★。

　　以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池★★，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选★★，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票★★，构建超预期精选股票组合★★。

　　以券商金股股票池为选股空间和约束基准★★，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股★★、风格上的偏离★★，构建券商金股业绩增强组合★★。

　　采用“先时序★★、后截面”的方式★★，构建成长股二维评价体系★★。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池★★，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档★★，优先选择距离财报预约披露日较近的股票★★，当样本数量较多时★★，采用多因子打分精选优质个股★★，构建100只股票等权组合★★。

　　我们根据分析师关注度★★、股价相对强弱★★、股价路径平稳性★★、创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票★★。

　　按照板块来看★★，创新高股票数量最多的是科技板块★★，其次为大金融★★、消费★★、制造和医药板块★★，具体个股信息可参照正文★★。

　　宽基指数方面★★，本周恒生科技指数收益最高★★，累计收益9.03%★★；恒生中型股指数收益最低★★，累计收益2.68%★★。

　　行业指数方面★★，本周资讯科技业行业收益最高★★，累计收益9.55%★★；公用事业行业收益最低★★，累计收益-0.41%★★。

　　概念板块方面★★，本周今日头条系概念板块收益最高★★，累计收益22.26%★★；博彩概念板块收益最低★★，累计收益-9.04%★★。

　　南向资金整体方面★★，本周港股通累计净流入101亿港元★★，近一个月以来港股通累计净流入966亿港元★★，今年以来港股通累计净流入1304亿港元★★，总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势★★。

　　本周港股通资金中★★，工商银行★★、招商银行和中国银行流入金额最多★★，腾讯控股★★、小米集团-W和中国移动流出金额最多★★。

　　以沪深300指数为选股空间★★。最近一周★★，特异度★★、一个月反转★★、三个月反转等因子表现较好★★，而一年动量★★、预期EPTTM★★、DELTAROA等因子表现较差★★。最近一月★★，特异度★★、三个月机构覆盖★★、三个月反转等因子表现较好★★，而一年动量★★、BP★★、预期BP等因子表现较差★★。

　　以中证500指数为选股空间★★。最近一周★★，一个月反转★★、特异度★★、三个月反转等因子表现较好★★，而EPTTM★★、预期EPTTM★★、三个月波动等因子表现较差★★。最近一月★★，三个月反转★★、单季营收同比增速★★、预期PEG等因子表现较好★★，而三个月波动★★、三个月换手★★、股息率等因子表现较差★★。

　　以中证1000指数为选股空间★★。最近一周★★，一个月反转★★、三个月反转★★、特异度等因子表现较好★★，而EPTTM★★、预期EPTTM★★、三个月波动等因子表现较差★★。最近一月★★，DELTAROA★★、预期净利润环比★★、标准化预期外盈利等因子表现较好★★，而三个月波动★★、一个月波动★★、股息率等因子表现较差★★。

　　以公募重仓指数为选股空间★★。最近一周★★，一个月反转★★、特异度★★、三个月反转等因子表现较好★★，而EPTTM★★、三个月换手★★、一年动量等因子表现较差★★。最近一月★★，三个月机构覆盖★★、3个月盈利上下调★★、DELTAROA等因子表现较好★★，而BP★★、预期BP★★、一个月波动等因子表现较差★★。

　　目前★★，公募基金沪深300指数增强产品共有66只（A★★、C类算作一只★★，下同）★★，总规模合计813亿元★★。中证500指数增强产品共有68只必发★★，总规模合计493亿元★★。中证1000指数增强产品共有46只★★，总规模合计169亿元★★。

　　沪深300指数增强产品最近一周★★：超额收益最高1.21%★★，最低-1.83%★★，中位数-0.35%★★。最近一月★★：超额收益最高2.40%★★，最低-1.00%★★，中位数0.33%★★。

　　中证500指数增强产品最近一周★★：超额收益最高0.54%★★，最低-2.44%★★，中位数-1.00%★★。最近一月★★：超额收益最高2.06%★★，最低-2.42%★★，中位数-0.07%★★。

　　中证1000指数增强产品最近一周★★：超额收益最高0.96%★★，最低-2.32%★★，中位数-0.41%★★。最近一月★★：超额收益最高2.59%★★，最低-2.44%★★，中位数0.59%★★。

　　市场情绪★★：今日市场情绪较为高涨★★，收盘时有89只股票涨停★★，有2只股票跌停★★。昨日涨停股票今日收盘收益为4.56%★★，昨日跌停股票今日收盘收益为1.33%★★。今日封板率64%★★，较前日下降11%★★，连板率27%★★，较前日下降6%★★。

时效保证

即装即走，专车直发，高时效保障！

价格透明

成熟的线路优化方案，车型、公里数透明计价

高效运输

运前咨询，运途监控，运后回访，随叫随到

安全可靠

一站式运输，专业车辆，专人跟踪

必发bifa官方网站物流专线利用互联网、计算机技术实现化、网络化管理，拥有完善的物流体系及的客户服务。我们针对每个必发bifa官方网站物流客户不同的托运需求提供不同的个性化服务，我们深知客户服务和物流品质的重要性，卓越的货运操作经验、管理技能与公司实力！

提供必发bifa官方网站物流到全国物流运输服务，一手车源，整车资源充足，随叫随到，计价透明，支持货到付款。在必发bifa官方网站物流当地有着好口碑的必发bifa官方网站物流货运公司,找必发bifa官方网站物流运输选择我们，就是选择专业，我们保障：从收到您货物始，直到收货人收到货物为止，在货物搬运、装卸、中转、运输过程中的安全质量和数量，为每一件产品都起到保值的作用。即保护产品的存在价值，使您的产品在到达消费者时使用价值不变，您的产品不会"淋雨受潮、水浸、破损、丢失等”。找必发bifa官方网站物流货运公司、必发bifa官方网站物流托运公司、必发bifa官方网站物流运输公司和必发bifa官方网站物流专线，就选必发bifa官方网站必发bifa官方网站物流公司！

选择我们，就是选择专业 

必发bifa官方网站物流在日益规范而又竞争激烈的必发bifa官方网站物流运输行业，我们一直走在前沿，没有最好，只有不断做到更好！ 我们将以最诚信最完善的必发bifa官方网站物流货运公司的服务，成为您成功的好伙伴，为您的事业的好帮手！我们衷心的希望与各位合作伙伴携手共进、同创辉煌！

必发bifa官方网站物流公司运输路线

TRANSPORTATION ROUTE

类型	到达
必发bifa官方网站物流	湖北省 必发bifa官方网站物流、十堰物流、荆州物流、宜昌物流、襄樊物流、荆门物流、武汉物流、黄冈物流、咸宁物流、随州物流、仙桃物流、天门物流、潜江物流、恩施物流、神农架物流
必发bifa官方网站物流	河南省 郑州物流、开封物流、洛阳物流、平顶山物流、安阳物流、鹤壁物流、新乡物流、焦作物流、濮阳物流、许昌物流、漯河物流、三门峡物流、南阳物流、商丘物流、信阳物流、周口物流、驻马店物流
必发bifa官方网站物流	湖南省 长沙物流、株洲物流、湘潭物流、衡阳物流、邵阳物流、岳阳物流、常德物流、张家界物流、 益阳物流、郴州物流、 永州物流、 怀化市物流、娄底市物流
必发bifa官方网站物流	安徽省 合肥物流、淮北物流、亳州物流、宿州物流、蚌埠物流、阜阳物流、淮南物流、滁州物流、六安物流、马鞍山物流、芜湖物流、宣城物流、铜陵物流、池州物流、安庆物流、黄山物流
必发bifa官方网站物流	江西省 南昌物流、九江物流、上饶物流、抚州物流、宜春物流、吉安物流、赣州物流、景德镇物流、萍乡物流、新余物流、鹰潭物流
必发bifa官方网站物流	四川省 成都物流、重庆物流、自贡物流、攀枝花物流、泸州物流、德阳物流、绵阳物流、广元物流、遂宁物流、内江物流、乐山物流、南充物流、眉山物流、宜宾物流、广安物流、达州物流、雅安物流、巴中物流、资阳物流
必发bifa官方网站物流	陕西省 西安物流、延安物流、宝鸡物流、商州物流、咸阳物流、铜川物流、汉中物流、安康物流、汉城物流
必发bifa官方网站物流	山西省 太原物流、大同物流、阳泉物流、长治物流、晋城物流、朔州物流、晋中物流、运城物流、忻州物流、临汾物流、吕梁物流、古交物流、高平物流、永济物流
必发bifa官方网站物流	山东省 济南物流、青岛物流、淄博物流、枣庄物流、东营物流、烟台物流、潍坊物流、济宁物流、泰安物流、威海物流、日照物流、临沂物流、德州物流、聊城物流、滨州物流、菏泽物流
必发bifa官方网站物流	河北省 石家庄物流、唐山物流、邯郸物流、保定物流、沧州物流、邢台物流、廊坊物流、承德物流、张家口物流、衡水物流、秦皇岛物流
必发bifa官方网站物流	直辖市 北京市物流、天津市物流、上海市物流、重庆市物流
必发bifa官方网站物流	江苏省 南京物流、无锡物流、徐州物流、常州物流、苏州物流、南通物流、连云港物流、淮安物流、盐城物流、扬州物流、镇江物流、泰州物流、宿迁物流
必发bifa官方网站物流	浙江省 杭州物流、湖州物流、嘉兴物流、金华物流、丽水物流、宁波物流、衢州物流、绍兴物流、台州物流、温州物流、舟山物流
必发bifa官方网站物流	福建省 福州物流、厦门物流、漳州物流、泉州物流、三明物流、莆田物流、南平物流、龙岩物流、宁德物流
必发bifa官方网站物流	广东省 广州物流、东莞物流、深圳物流、汕头物流、韶关物流、惠州物流、中山物流、珠海物流、佛山物流、顺德物流
必发bifa官方网站物流	广西省 南宁物流、钦州物流、玉林物流、梧州物流、柳州物流、桂林物流、北海物流、宣州物流、来宾物流、百色物流
必发bifa官方网站物流	贵州省 贵阳物流、六盘水物流、遵义物流、赤水市物流、安顺物流、铜仁物流、凯里物流
必发bifa官方网站物流	云南省 昆明物流、曲靖物流、玉溪物流、昭通物流、丽江物流、临沧物流、红河物流、西双版纳物流、大理物流
必发bifa官方网站物流	内蒙古 兰州物流、金昌物流、白银物流、武威物流、天水物流、嘉峪关物流、酒泉物流、玉门物流、陇南物流
必发bifa官方网站物流	吉林省 长春物流、吉林物流、四平物流、延庆物流、通辽物流、松原物流、白城物流、长岭物流、延边物流
必发bifa官方网站物流	辽宁省 沈阳物流、大连物流、鞍山物流、抚顺物流、丹东物流、辽阳物流、葫芦岛物流、锦州物流、本溪物流、营口物流
必发bifa官方网站物流	黑龙江省 哈尔滨物流、佳木斯物流、鸡西物流、牡丹江物流、齐齐哈尔物流、大庆物流、黑河物流

必发bifa官方网站物流运输（含整车运输、零担运输、集装箱、多式联运） 提供大型整车运输和零担咨询、技术服务及作业指导 特色整车物流和零担物流专线，机械设备超高/宽/长/重，危险品等全国联运。